能化 沥青：需求尚未呈现迸发式增加 短期盘面价

　　4月中旬有必然检修量，下旬检修量快速下降。烧碱需求相对不脚，出产企业降价去库存，电解单位利润随回落，氯碱企业检修量添加，对PVC开工有负面影响。终端需求不脚，因为房地产需求总量下降的，以及施工进度遍及迟缓，下逛需求仍然不脚，处于往年同期最低程度。印度BIS认证推迟至6月24日实施，预期出口将起头大幅走弱。近几周受检修影响总体小幅去库，取客岁同期程度差距持续扩大。因为PVC商业布局变化，社会库存持续处于偏低形态。当前PVC开工率处于平均程度，4月中旬至下旬开工率先降后升，供应形态和往年同期持平。下逛和终端本色性需求不脚，下逛开工仍处于往年同期最低。出口需求将快速走弱。根基面连结偏空款式。全球关税变更对PVC出口需求没有间接影响，但对需求总量有间接影响，而且市场情感对价钱发生负面影响。

　　PE全体负荷提拔；前期新投产安拆较多，PE现货供应宽松；标品进口窗口连结封闭。下逛全体开工下行，同比不及往年同期；关税政策影响终端成品出口。PE显性库存压力不大。09合约基差300元/吨；L2509-PP2509价差根基平水。PE供应宽松，需求乏力，但显性库存压力不大，短期价钱维持偏弱震动，关心原油价钱的波动，中持久PE新产能压力较大，做为空头设置装备摆设。

　　劳动节前后，宏不雅及根基面利多动静较多。包罗中美起头构和；一揽子金融政策出炉；泰国橡胶局（RAOT）结合全国橡胶农人收集，决定将割胶季候推迟一个月，以此应对价钱下跌、推进市场不变；以及东南亚轮胎抢出口等等。但内盘期货反弹力度一般。清明节后，遭到美国关税政策的影响，天然橡胶价钱大幅下挫。这一方面反映了悲不雅的预期。正在前一大哥胶库存仍高，经济前景黯淡之时，新胶又成功开割。且天胶因为成本低，正在消费萎缩，价钱下跌的环境下，产量反而可能更高。另一方面，期货价钱暴跌后，大部门现货基差并未走强。申明近端根基面也是支撑期货下跌的。国内很大可能存正在不小的现性库存。虽然短期有所缓和，但中美商业和将是持久和，持续时间越久对全球经济的负面影响越大。而天胶需求受宏不雅经济影响十分显著。此外，中国是全球天然橡胶最大的需求国，中国需求的黑白深刻影响天胶全体需求。虽然目前东南亚国度存正在轮胎抢出口的现象，短期内对天胶需求发生必然反面影响，但持久来看无法抗衡商业和带来的利空。别的，泰国橡胶办理局橡胶农人协会提拉猜正在接管采访时暗示，泰国及私营部分将于5月26日正在清莱府取中国代表配合切磋将泰国橡胶进口关税降至0%的建议。短期价钱或有所反弹，但持久仍不看好。

　　航运市场需求前景疲软，一方面是由于美国倡议的全球商业和，另一方面，美国打算从10月份起头对中国船舶征收费用，这间接添加了物流成本，此外5月份地中海ECA政策即将落地。供应方面，中国因从营炼厂检修，3月份低硫产量降至低位，因而预期4月份产量维持低位，需依托进口量弥补；苏丹内和升级，苏丹港受袭，将影响Bashayer船埠拆载Dar原油，这是出产低硫的原料。基于供应端边际利好、原油价钱沉心下移，预期低硫裂解以估值修复为从。

　　上一买卖日尿素山东现货价钱上调。比来一周尿素日均产量正在20。01万吨，环比添加0。73万吨，同比添加1。95万吨。复合肥开工环比下降。2025年03月出口量为0。14万吨，相对上一个月上升，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上逛供应预期同比偏高，出口持续受限，农需处于旺季，供需双增，市场传播出口授言，价钱走强。

　　上一买卖日，内盘方面，聚酯瓶片工场报价多下调50-150元不等。日内聚酯瓶片市场全体成交一般。出口方面，受上逛聚酯原料影响，聚酯瓶片工场出口报价多下调。华东支流瓶片工场商谈区间至750-760美元/吨FOB上海港不等。总体来看，瓶片短期库存压力不大，加工费修复，绝对价钱遭到成本端影响较大。

　　上一买卖日，短纤现货方面工场报价维稳，商业商适度优惠让利，下逛按需采购为从。工场发卖一般，平均产销77%。安拆方面，无较大变化。需求端，涤纱报价维稳，工场走货为上，部门优惠适度扩大，总体发卖一般。总体来看，原料逐渐企稳，短纤绝对价钱跟从，短纤利润估计有所承压。

　　检修安拆较多，PP全体负荷下滑；埃克森已投产。下逛开工环比小幅下滑，终端订单跟进环境欠安；关心后续出口订单成交环境；关税政策影响终端成品出口。PP显性库存压力不大。09合约基差160元/吨；L2509-PP2509价差根基平水。短期PP根基面维持供需双弱款式，若是原料价钱持稳，短期PP价钱继续下跌空间无限，关心原料价钱波动以及PDH安拆的开泊车环境，中持久PP新产能投产压力较大，PP更适合做为空头设置装备摆设。

　　近期山东及江苏报价平稳为从。上周（4月28-5月4日）到港估计仍有下滑，到港量约30。26万方。本殷勤港量将有所添加。4月25日当周出库共计6。86万方，环比添加0。35万方，分地域看，山东出货有必然好转，江苏出货放缓。截至4月25日当周，针叶原木库存不变正在351万方，此中辐射松库存266万方（-3）；口岸来看，山东口岸库存压力均有必然缓解，去库4。8万方，江苏地域累库3。62万方。4月下旬到港压力再度增大，全体上导致了现货价钱偏弱，曲至五一节前两殷勤港压力才有所放缓。但总的来讲，原木根基面无凸起矛盾，且表里盘倒挂导致国内商业商遍及吃亏，短期持续关心现货报价动向，可否实正企稳，此外寄望后续到船期到港节拍及口岸压力环境，短期盘面07合约关心780-790附近支持环境，隆重操做为从。此外因为盘面持仓量较小，受资金影响显著，关心资金动向。

　　无论是顺丁胶仍是其原料丁二烯受中美商业摩擦的间接影响都不大。根基面是合成胶价钱的从导要素。从原料端丁二烯看，丁二烯新产能集中投放，且负荷持久连结高位。因为丁二烯下跌，顺丁胶利润扩张，负荷回升至高位。但需求不脚，导致顺丁胶库存持续升高，压力大。原料和需求双弱的场合排场短期无法改善，合成胶反弹做空。

　　烧碱现货价钱回落并连结低位，液氯价钱相对不变，电解单位利润下降至往年最低程度附近，氯碱企业检修量提拔。氧化铝利润持续小幅下降，开工从高位回落，4月西南地域和北方氧化铝企业接踵检修，开工率大幅回落，但现实产量下降幅度相对无限。当前西南地域氧化铝检修连续竣事，开工将有所提拔。纺织印染开工率走低，处于往年同期偏低程度；粘胶短纤开工呈现较大幅下降。全球商业场面地步动荡影响烧碱下逛需求，进而影响烧碱需求。氯碱企业检修量添加，开工率和产量下降，且烧碱价钱走低有益于出货，库存压力有所缓解。上逛供应下降，需求方面氧化铝利润下降，开工和产量下降，当前西南地域氧化铝企业复工，预期开工将有所提拔，对需求有必然支持。全球商业场面地步动荡间接或间接影响烧碱下逛需求，纺织服拆、制纸、汽车等，进而影响烧碱需求。

　　上周炼厂产量削减1。9万吨，降幅3。8%，到港量85万吨，环比添加4万吨。化工需求方面：烯烃开工率削减1。4%，PDH开工率添加2。3%至62。4%。口岸库存添加5。6%，炼厂库存削减3%。美国取伊朗进行构和的同时，仍正在加强对伊朗的制裁，因LPG是伊朗的次要收入来历之一，美国对伊朗的制裁从原油扩大到LPG，中国是伊朗LPG最大的买家，中国约28%的LPG来自于伊朗，制裁结果受伊朗商业链、美伊构和、中美构和等要素影响。商业摩擦导致LPG进口成本添加，PDH安拆利润大幅恶化，目前开工率正在6成摆布，此外裂解安拆添加石脑油进料，削减美国LPG进料，若商业摩擦无法消弭，化工需求较难改善。短线炼厂低供和下逛补货存支持，预期PG震动偏强运转。

　　昨日现货价钱沉心较上一买卖日下移，假期沙河报价下滑较多。近期两条产线放水冷修，当前浮法玻璃日熔下滑至15。58万吨，较假期前环比削减0。14万吨。假期间各地产销均不抱负，假期最初一天出货起头恢复，昨日从销区产销优良，从产区刚需出货为从。上周玻璃厂库库存变更不大，小幅去库为从，环比削减48。40万分量箱。分区域看，华北及华南地域累库为从，华东、华中库存去化。短期09关心石油焦及煤制气成本附近（1000-1100）支持环境；中期对应梅旱季淡季逻辑（盘面买卖预期大幅提前），估计09合约仍然为震动弱势行情，或09合约大将见本年玻璃最低价。正在未见供应端产线大幅吃亏冷修的景象之下，不等闲判断下跌趋向的竣事、甚至反转行情的呈现，因而思上以反弹沽空看待。此外还需关心的正在于国内增量政策的推出时间，或对于盘面有所情感上带动。

　　上一买卖日，PX价钱反弹。原料端隔夜盘以及日内走势偏强，成本端赐与PX以支持。同时PX正在二季度供需面较好的布景下，近期市场现货买气修复和窗口表里商挺价的感化下，价钱反弹收复跌值。日内市场商谈和成交氛围也尚可，纸货5/9月差自节前-11收窄至-7摆布。尾盘实货6月正在740/747商谈，7月正在748/750商谈，6/7换月正在-9/+9商谈。原料端，原油有所反弹，石脑油555美元/吨，PXN193美元/吨。安拆方面，日本出光一条21万吨PX安拆节前不测泊车，具体细节待逃踪；日本ENEOS别的一条19万吨安拆按打算正在5月初泊车检修，估计检修两个月。国内浙石化一条250万吨PX安拆节假日期间曾经成功沉启。供需面看，供应端PX检修季，处正在去库期。终端需求年后表示持续偏弱，不外聚酯开工恢复至93%，短期聚酯端需求支持尚可。总体来看，PX本身根基面尚可，去库为从，加上估值低位，近端财产支持较着，远期仍受宏不雅预期扰动。

　　现货价钱全体大稳小动。上周产量小幅下滑0。5万吨。近期5月产线检修预期炒做，且检修打算有所添加，节后部门碱厂检修兑现，产量有所下滑。近日全体需求表示一般，下逛玻璃厂刚需补库为从。上周一口径纯碱全体厂库有所去库，环比削减1。88万吨，此中沉碱端以累库为从，轻碱端去库3。54万吨。当前供应端沉回积年同期高位，对于价钱感化再度凸显，蒲月纯碱供应端虽存产线检修预期扰动，但对于持久供给过剩的大逻辑并不克不及发生本色性改变，更多为情感上带动为从，且后续仍有新减产线焚烧打算。因而正在过剩布景下，全体策略上以反弹沽空看待，企业可把握逢高卖出套保机遇；短期或偏震动运转，压力位关心1380-1400附近。

　　OPEC+大幅减产后，油价大幅下跌，但昨日油价又呈现较着反弹，波动极其大。一方面，关税政策呈现积极信号，商务部发布动静，中方决定同意取美方进行解除，后续仍需关心构和进展。另一方面，中东地缘场面地步再次升温，以色列声称对胡塞武拆及其盟友伊朗进行报仇，巴基斯坦取印度正在巴控克什米尔发生交火。此外，早间API库存数据显示，原油库存削减449。4万桶，汽油库存削减197。4万桶，馏分油库存添加224。2万桶，关心晚间EIA周度数据。EIA 5月报上调本年全球需求预期，下调来岁预期，估计2025年美国原油产量1342万桶/日，此前估计为1351万桶/日，估计2026年产量为1349万桶/日，此前为1356万桶/日，下调今明两年美、布两油价钱预期。短期油价可能再次进入震动期，关心关税政策以及中东地缘环境。

　　上一买卖日，乙二醇价钱沉心低开拾掇，现货基差走强较着。假期内原油下行较着，早间乙二醇盘面低开下行，低位场内买气尚可，现货基差逐渐走强。午后盘面延续弱势拾掇，现货成交正在05合约升水56-60元/吨附近。美金方面，受人平易近币汇率走强影响，船货绝对沉心商谈正在485-489美元/吨附近，部门商业商参取询盘。日内存投标货490美元/吨附近成交，货量为3000吨。安拆方面，广东一套40万吨/年的乙二醇安拆泊车检修，估计时长20天摆布。当前国内煤制企业部门复产，开工回升，进口未见较着收缩，供应全体有边际回升。需求端短期支持尚可，不外聚酯4月有减产预期。乙二醇估计4-5月去库，根基面短期尚可，价钱低位有支持，但上方仍受需求，估计震动。

　　国内苯乙烯从力市场震动贬价。江苏市场收盘价钱正在7100-7160元/吨，较上一买卖日收盘均值下跌65元/吨。动静看，日内虽然口岸库存有继续去库，下逛有假期后恢复提拔预期，然而国产供应预期增量，且原料端预期继续偏弱，市场心态偏空，期现货交投震动贬价。供应端仍处于季候性检修高峰阶段，开工率继续低位运转；需求端终端出口或受限，叠加下逛成品库存偏高，下逛同样有开工下滑预期，但出产利润略转暖，关心政策可否对冲负面效应。供需仍将处于两弱款式，去库速度估计放缓，环节内驱动力量较弱，然而成本端有概率继续拖累苯乙烯表示，估计苯乙烯价钱偏弱、估值维持。

　　上一买卖日江苏现货价钱下调。江苏现货升水从力期货。国内上逛开工正在春季检修期间开工有下降空间。目前中东安拆曾经恢复，4月到港相对无限，估计5月进口回到100万吨以上。下逛烯烃需求下降，4-5月盛虹、阳煤等安拆检修。保守下逛开工同比偏高。近期口岸库存累积。总体来看，国内上逛春检，进口回升，烯烃检修较多，保守需求尚可，价钱震动为从。

　　因乌克兰无人机袭击削减，比拟3月份，4月1日至20日俄罗斯燃料油出口小幅添加至62。4万桶/天，发往亚洲的货量添加0。46万桶/天，VGO出口量攀升至16。8万桶/天，为近11个月的高点。地缘扰动仍正在，伊朗和美国的第四轮核构和延期至本周末，美国正在构和的同时并未放松对伊朗的制裁，目前伊朗原油出口量同比波动不大。5月3日OPEC+颁布发表6月减产41。1万桶/日，超市场预期，而且传说风闻7月将继续加快减产，轻沉原油价差走强，利空高硫估值。山东地炼原油到港充脚，挤占了燃料油的投料需求，中国延迟焦化开工率处于低位，美国炼厂开工率添加0。5%。库存方面，新加坡库存削减6。9%，ARA库存添加3。8%，富查伊拉库存添加1。1%，美国残渣燃料油库存添加2。9%。当前高硫估值偏高，虽有发电预期支持，但上行空间不大，估计维持高位震动为从。

　　近期盘面根基跟从原油价钱变更。山东地域次要品牌沥青仍实行限量发货策略，市场畅通资本无限，这正在必然程度上促使价钱平缓回落，次要炼厂今日另一套安拆焚烧，后期供应或有所提拔，今日炼厂6月合同，市场不雅望空气浓，成交量暂不多。南方地域资本供应有所添加，华南供应持续处于高位，而需求尚未呈现迸发式增加。短期盘面价钱沉点关心原油价钱变更。